华润集团

華創評級升

发稿时间:2002-05-14来源:香港經濟日報 【 字体:
[香港經濟日報]2002/05/14

     沉寂多時的華潤創業(0291),邀請分析員進行連續三天的現場考察後,終於成功改善形象,加上其股價落後大市,多家證券行昨日調高對華創之評級及目標價,令華創的股價昨急升4.4%,至8.3元。證券界之最新目標價超過9元。(見表)

券商目標價逾9元

     「這個破天荒的活動,不是一夜間令大家相信它可以變成中國沃爾瑪(Wal-Mart),但能夠與前線管理人員接觸,親身觀察其業務,增加了認識,亦消除不少疑慮。」其中一位分析員說。

     同時,華創透露多項正面消息,包括將於今年6月收購萬佳超市,進軍內地的高增長連鎖式銷售市場;其紡織和成衣業務受惠全球經濟復甦,今年盈利將增長10%;及其碼頭和石化業務見底等,令證券界對華創盈利前景改觀。

     華創過去三天招待20名分析員和基金經理,參觀其北京、天津及深圳的啤酒、超市及紡織業務。今次是華創自十年前買殼上市以來,首次舉行這項活動。

3天考察劵商釋疑慮

     華創股價於去年9月進入低谷,主要是因為中期業績欠佳,尤其是新收購業務,加上高層突然表示改變原定的物流業投資方向,投資者開始憂慮其管理能力。該公司其後宣布發展中國銷售業務、變身中國沃爾瑪的新方向,亦只引來懷疑。

     現場參觀後,瑞士信貸第一波士頓表示:「華創積極參與各項業務之管理和增值,而不是純粹的被動投資,令我們印象深刻,大大減低了我們對其中國業務擴展計劃風險之關注。」所羅門美邦說:「該公司在經營層面的管理能力令人欣慰。」

     例子之一,是華創將內地華潤超市之股權由50%增至65%,加強控制之餘,又合併華潤超市與深圳萬佳之採購及物流系統,合併而來的龐大營業額,令它們向主要供貨商販得3%之折扣。

荷銀:現價回報大於風險

     荷銀指出,華創之擴展計劃仍然見有風險,包括萬佳能否在廣東省以外成功立足,因為其他地區已是列強臨立,不過,相對於華創現時的股價來說,回報大於風險。

     在藍籌股中,華創相對落後,以上周五股價計算其市盈率為10.9倍,低於其他紅籌的12.5倍,及恒指成分股的17.4倍。荷銀及DBS唯高達均認為,華創因此有上升空間。

   

  證券行

  最新評級

  原有評級

  12個月目標價(元)

  荷銀

  增持

  持有

  9

  DBS唯高達

  跑贏大市

  中性

  9.51

  一波

  吸納

  持有

  9.44

  所羅門

  中性

  中性

  9

  

擬下月購佳超市涉3.4億

    華創計劃於今年6月向大股東收購深圳萬佳連鎖超市65%股權,證券界與管理層會面後,估計這宗收購涉資約3.4億元, 而且會獲得外經貿部的特別批准,毋須受到外資只能持有連鎖店非控股權的限制。

     萬佳為內地第三大連鎖超市,排名在沃爾瑪(Wal-Mart)及家樂福之後,據悉,上述兩大國際超市,亦已向外經貿申請取得業務控制性股權。

萬佳今年料賺6500萬

     收購價相當於萬佳2001年市盈率12倍,2002年市盈率會下跌至9倍。荷銀認為, 有關作價相對並不昂貴,因為同業的市盈率介乎11倍至35倍。華潤集團較早時以4.68億元收購萬佳72%股權,與此比較, 華創的收購價有11%的溢價。

     據萬佳管理層介紹其毛利率為2.3%,較內地同業的1.3%至1.4%為佳。萬佳去年盈利增長為40%,今年料升40%,至6,500萬元。萬佳今年將投資3億元人民幣,在深圳及廣州開設九家新店。

     荷銀指出成功收購萬佳對華創未來數年的盈利,不會有重大刺激明後年亦只會位華創盈利的3%至4%, 但進入高增長的倉儲式銷售市場,對華創有策略性意義。

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