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国泰君安国际:上调华润水泥至买入评级

发稿时间:2017-02-17来源:新浪财经 【 字体:

2017年水泥需求较低。虽然来自房地产和基建的投资增量预期与2016年大致保持一致,但其中较低的房地产投资增量表明2017年的水泥需求与2016年相比较可能略低。

2017财年盈利被市场低估。我们模拟了2017年在正常和悲观的市场需求行情情况下华润水泥运营省份的水泥价格走势。结果表明目前市场可能低估了华润水泥2017财年的平均单位售价并且导致较低的对2017年的盈利预测。我们观察到近期类似的盈利上调已经在海螺水泥(26.5, -0.45, -1.67%)上发生但是还并未对华润水泥做出。

上调目标价至4.80港元并上调投资评级至“买入”。我们相信各种供给端的限制将有助于保证水泥价格的大致稳定,即便需求看似将会在2017年略为下降。基于我们对2017财年的盈利预测,股价目前估值仅为7.2倍2017年市盈率而海螺水泥在其盈利被调整后的情况下股价估值为12倍左右,表明华润水泥的估值目前仍然较为吸引。因此我们把华润水泥的目标价从3.60港元调整至4.80港元并且上调投资评级为“买入”。我们的目标价相当于16.2倍/9.0倍/7.7倍2016/2017/2018财年市盈率。(新浪财经)2017/02/16